本周五，英伟达在美股开盘后一度下跌5%。截至收盘，英伟达下跌3.22%，股价为126.57美元/股，市值3.11万亿美元。相比当地时间6月18日的市值高峰3.34万亿美元，经过6月20日和6月21日两日下跌，英伟达市值已蒸发约2200亿美元。此外，周五道指涨0.04%，纳指跌0.18%，标普500指数跌0.16%。英伟达只在当地时间6月18日当了一天的“美股市值第一”（6月19日美股休市），周五收盘时美股市值第一则是微软，总市值为3.34万亿美元。
各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。
本周A股整体来说还是震荡走势，这也符合钱研君最近几周对行情的猜测。这样的行情中，投资者不宜追高，而应逢低布局一些中长线的机会。在上周的周记文章中，钱研君也提醒大家重视以白酒为代表的价值类板块以及创新药行业的投资布局机会。本周，消费板块和创新药板块的表现都比较强势。
不过，在这个位置，大盘始终还是有回调的压力。所以，钱研君仍然还是建议大家不要追高，而是继续做好投研储备。接下来，我们一起来看一下轮胎行业的基本情况以及投资逻辑。
在正式开始之前，还是做个提醒，道达研选周记第10期已经更新了，此外钱研君还分享了铜、氟化工、食品饮料、光伏玻璃等行业最新的深度研报。欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院里查看。
全球市场规模超1800亿美元
从产业链位置看，轮胎上有橡胶、炭黑等大宗化工品，下有汽车厂商等大客户，属于典型的中游产业。根据自身结构，轮胎又分为半钢子午线胎、全钢子午线胎和斜交胎，目前我国轮胎产量子午化率已达94%以上。
轮胎下游市场可分为配套市场和替换市场，其中，配套市场客户是下游汽车制造商，对应直销模式；替换市场客户以轮胎经销商为主，对应间接销售模式。国联证券认为，应用于配套市场的轮胎类似于工业品，更具有周期属性，而应用于替换市场的轮胎更具有消费属性。
具体来看，在配套市场中，轮胎厂作为供应商参与汽车制造商的生产供应体系，有竞争力的价格和可靠的供应能力是更为重要的指标。在替换市场中，轮胎通过经销商直接满足个人消费者换胎需求，因此，品牌知名度、产品质量可靠性、创新及快速反应能力以及完善的经销与销售渠道及售后服务体系对替换轮胎供应商更为重要。
据美国《轮胎商业》统计，2022年全球轮胎市场销售额（75强总销售额）达到1868亿美元，
其中，替换市场销量占轮胎市场70%以上，相较于下游汽车行业需求偏刚性，且受益于汽车保有量提升，长期需求有支撑。分区域看，替换需求以欧美为主，需求量较稳定；配套需求则以亚洲为主，需求波动性更高。
行业盈利恢复常态
申万宏源证券发现，2021年至2022年，疫情以及海运费变化造成美国轮胎进口量的波动，从而影响了中国轮胎企业海外工厂的盈利。
不过，以上两个影响因素，都已经消除。目前，海运费跌至历史较低水平。海运费自2021年年初开始上行，至2021年10月到达高点。高点时，中国-东亚至美东和美西的运费分别在2.2万美元和2万美元左右。今年受红海事件影响，中国-东亚至美东和美西的运费有所回升，截至2024年2月16日，中国-东亚至美东和美西运价分别为约6763.8美元、4889.2美元。
经历2021-2022年行业低迷的状态之后，2023年A股轮胎企业的收入和盈利均明显恢复。依据各个上市公司季报数据，2023年上市公司的单季度收入均创历史新高，大部分上市公司的归母净利润也创下历史新高。因此，申万宏源(000166)证券认为，2023年轮胎行业已经回到正常的状态。
根据申万宏源证券的总结，2023年单季度收入和盈利创新高的企业，具有以下三个特点：
1）产能：提前进行产能布局。2021-2022年行业压力较大的时候，这些公司的海外产能建设及投产没有间断；
2）产品：拥有更全更好的产品。非公路产品的竞争格局好于半钢、全钢类产品，2023年非公路产品的需求有增长；
3）渠道：稳定的渠道力。在行业压力较大的时候，并没有给予自己的渠道过多库存压力，与渠道维持良好关系。
中国轮胎企业有望持续抢占份额
轮胎市场是一个充分竞争的市场，经过数十年的发展，目前全球轮胎市场格局基本保持稳定。美国《轮胎商业》杂志评选出的全球轮胎企业75强排行榜中，普利司通、米其林、固特异三家公司长年排名三甲，被公认为是世界级的轮胎企业，2022年这3家企业合计占全球轮胎市场份额的39%，属于全球轮胎市场第一梯队。
近年来，海外资本开支增长缓慢，尤其是疫情以来资本支出大幅收缩，轮胎巨头们部分旧工厂因年久失修及利润率低而逐渐退出。同时，随着国产轮胎企业不断加大研发投入，国产轮胎部分性能可与一线品牌抗衡甚至超越，但价格仍为一线品牌的4-5折。因此，国联证券认为，国内轮胎企业凭借优异的性价比具备和国际一线企业抗衡的能力。
据申万宏源证券统计，中国轮胎企业（位于全球前75强）在2008年之后，市场份额快速提升，2022年的市占率已经达到15.3%。近两年由于疫情和宏观环境变化，国内轮胎企业数量下行，使得近两年整体中国轮胎企业份额有波动。但从中长期来看，中国轮胎企业有望持续抢占市场份额。
此外，中国轮胎企业中的头部企业目前处于产能扩张阶段，整体盈利好于小厂，并且敢于投入研发，提升产品质量，从而有望抢占更多份额，形成良性循环。
新能源车的发展也为中国轮胎提供机会。随着中国新能源车销量的迅速攀升，为了整车自身的品牌宣传，如蔚小理等新能源车企通常选择国际一二线品牌作为配套首选。但未来随着整车的成本控制，以及中国电动车轮胎的性能提升，国产轮胎企业有望持续突破新能源车的配套和替换市场。
免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
风险提示：1、下游需求大幅下降；2、原材料价格大幅上涨；3、海外政策影响；4、企业产能消化不及预期；5、海运费大幅上涨；6、汇率波动。
本期道达研选的参考研报如下：
信达证券-化工行业：中国本土轮胎，2023产销两旺，未来出路在何方？
申万宏源-轮胎行业深度报告三：行业恢复常态，中国轮胎长期份额提升逻辑不变
国联证券-轮胎行业深度：中国轮胎加速出海，性价比开启“全球替代”
最后再提醒一下，道达研选周记第10期已经更新了，此外钱研君还分享了铜、氟化工、食品饮料、光伏玻璃等行业最新的深度研报。欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院里查看。
好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！
（钱研君）
本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。
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